勾引 外卖 民生证券：给以泰格医药买入评级

民生证券股份有限公司王班，乔波耀近期对泰格医药进行贪图并发布了贪图讲解《2024年半年报点评：新坚忍单金额快速普及，握续强化人人劳动及BD拓展》，本讲解对泰格医药给出买入评级，刻下股价为51.18元。

泰格医药(300347)

事件：2024年8月28日勾引 外卖，泰格医药发布2024年半年报功绩。公司上半年收场买卖收入33.58亿元，同比下落9.5%；归母净利润4.93亿元，同比下落64.5%；扣非净利润6.40亿元，同比下落19.3%。单季度看，公司Q2收场收入16.98亿元，环比增长2.3%；归母净利润2.58亿元，环比增长9.7%；扣非净利润3.37亿元，环比增长11.3%。

临床CRO握续拓展人人市集，赋能人人客户更动方法临床鼓吹。临床考察工夫服求收场收入16.37亿元，同比下落22.2%，毛利率38.4%，23年国内临床新订单平均单价下落影响上半年收入及毛利水平。现在公司I期、II期、III期临床方法分离340、147及192个；其中境内、境外单一地区和多区域方法分离为537、208及55个。剔除特定疫苗方法后国外临床增长高超，北好意思临床业务及新坚忍单快速普及，收购日本CRO公司Medical Edge强化亚太区数统劳动。公司上半年诞生CGT、GLP-1、辐射性药物三个非常业务部门以及针对MNC跨国药企的照拂决策部，有用普及国表里临床方法竞标顺利率以促进订单滚动。

CRLS业务慎重增长，数统及SMO劳动方法储备丰富。临床考察关系及实验室劳动上半年收入16.59亿元，同比增长5.8%，其中：1)数统业务相对慎重，人人客户数向上330家、进行中方法824个，大门户统专科东谈主员超800东谈主。2)SMO业求收场较快增长，大色上半年新坚忍单同比增长34%，外资及生物科技企业客户占比保握普及，进行中的SMO现场照拂方法2110个。3)实验室劳动收入与昨年同期比较基本握平，方达控股堤防大利内尔维亚诺收购临床前DMPK和生物分析实验室，现在在推行实验室劳动方法5173个。

毛利率看护高位水平，国表里高需求下新坚忍单快速增长。公司握续优化东谈主员结构和降本增效看护较高毛利率，为止上半年职工总额为9348东谈主；跟着公司握续拓展人人市集，国外职工增长至1722东谈主，其中好意思国脉土临床运营团队近100东谈主、东南亚临床运营团队向上60东谈主。基于跨国药企在国内需乞降中国企业出海的国外临床需求加多，上半年新坚忍单数目和金额同比收场较好增长，中国新药BD出海握续活跃，跨国药企仍然看好中国市集何况握续干预，咱们看好公司新坚忍单将连接上半年趋势，订单回暖也将冉冉反应到当年功绩端改善。

投资提议：泰格医药是中国临床CRO外包龙头企业，在保握国内占有率当先的同期加快斥地国外市集。咱们预测2024-2026年公司买卖收入分离为76.06/88.03/101.03亿元，同比增长3.0%/15.7%/14.8%，归母净利润分离为16.17/20.06/25.10亿元，对应PE分离为27/22/18倍，看护“保举”评级。

风险提醒：下流需求风险、方法运营风险、中枢工夫东谈主员流失风险、计谋变化风险、汇率风险等。

证券之星数据中心阐明近三年发布的研报数据筹画，国泰君安甘坛焕贪图员团队对该股贪图较为深化，近三年预测准确度均值为66.92%，其预测2024年度包摄净利润为盈利22.48亿，阐明现价换算的预测PE为19.84。

最新盈利预测明细如下：